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龙蟒佰利半年提价五次盈利或将倍增 市值896亿与12家同行上市公司之和相当
时间：2021-02-22 信息来源：颜钛云商
受益于钛白粉涨价潮，产能位居亚洲第一的龙蟒佰利（002601.SZ）或将迎来高光时刻。
2月7日，龙蟒佰利再次上调钛白粉价格，对内上调1000元人民币/吨，对外上调150美元/吨。这一消息公布后，龙蟒佰利股价接近涨停，收盘涨8.46%，市值增加69.9亿元。目前龙蟒佰利总市值达895.7亿元，与钛白粉行业其他12家上市公司市值之和相近。
至此，从去年下半年开始龙蟒佰利已五次提价，较此前，钛白粉国内价格上调3300元人民币/吨。而机构测算，钛白粉每涨价1000元，对应龙蟒佰利年化净利润增厚7.6亿元。以此来算，龙蟒佰利将增利25亿元，约等于2019年全年净利。
并且上述测算是以龙蟒佰利101万吨产能计算，从2019年开始龙蟒佰利通过自建或并购，产能正展开新一轮扩张。受益于钛白粉景气度飙升，公司盈利能力或将大幅度增长。
近半年来提价五次
2020年6月以来外需持续边际好转，现在钛白粉市场价格依旧淡季不淡。
根据wind数据，国内金红石型钛白粉现货价2021年1月累计上涨2.5%（400元/吨）至1.65万元/吨。2020年7月初至2021年1月末，国内钛白粉价格已累计上涨32%。
由于国内国际钛白粉市场需求增长、原材料价格上涨等因素，龙蟒佰利随之不断调高产品价格。
长江商报记者梳理公告发现，公司各型号钛白粉（包括硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉）在2020年7月10日对各类客户上调500元人民币/吨；对国内、国际各类客户，在9月7日分别上调500元人民币/吨、100美元/吨；10月10日上调800元人民币/吨、150美元/吨；2021年1月8日，上调500元人民币/吨、100美元/吨；2月7日，上调1000元人民币/吨，150美元/吨。
2020年下半年以来，龙蟒佰利已经五次上调价格，其中国内价格上调3300元人民币/吨、国际价格上调500美元/吨。并且无论是调价频率、还是幅度均越发增大。
申万宏源研究报告显示，测算钛白粉每涨价1000元，对应龙蟒佰利年化净利润增厚7.6亿元（以101万吨产能满产测算）。若对应上述测算，粗略估计，公司今年年化净利润有望增厚约25亿元。
龙蟒佰利判断钛白粉市场这一轮景气度或将延续。公司称，从供给来看，国内硫酸法钛白粉产能受产业政策和环保政策限制基本不会有大的增加，国内氯化法钛白粉新增产能主要来源于龙蟒佰利，国际钛白粉企业目前无新增产能计划，并且部分厂商已有逐步退出信号释放；其次从需求来看，下游涂料、房地产、汽车等钛白粉终端需求市场保持快速增长。
另一方面，全球钛原料也仍处于大级别的景气上行周期，国内攀枝花钛矿已上涨至2000元/吨，钛白粉企业成本也在不断上行，不过作为国内钛白粉龙头企业，较其他公司在控制成本方面有较大的优势。
龙蟒佰利拥有自有矿山，公司现拥有“钛精矿-氯化钛渣-氯化法钛白粉-海绵钛-钛合金”完整产业链。公司生产的硫酸法钛白粉的钛矿自给率达到60%以上，其次，公司加快推进硫氯耦合合成金红石项目的产能释放，目前焦作总部氯化法钛白粉生产80%的原料来自合成金红石。
在不断提价后，投资者或对龙蟒佰利盈利提升预期越发强烈。公司股价从2020年初的14元每股左右增长至目前的44元每股，增幅达到2.14倍。目前龙蟒佰利市值达到895.7亿元左右，同花顺显示，这一市值与钛白粉行业其他12家上市公司市值之和相差无几。
产能扩张出海抢占市场
龙蟒佰利主营产品钛白粉产能达101万吨，公司钛白粉产能、固定资产规模、营业收入和净利润等指标均处于国内首位。并且从全球来看，其生产规模亚洲第一，世界第三。同时公司是国内最大的钛白粉出口企业，年出口量占中国钛白粉出口量比例约40%。而从2019年开始，龙蟒佰利开始新一轮产能扩张。2019年5月，龙蟒佰利收购了新立钛业98.39%，并入其年产6万吨氯化法钛白粉生产线，2020年7月开始通过甘肃国钛以6.44亿元竞购金川集团钛厂国有建设用地使用权、房产及辅助设施、机器设备，已完成产权过户手续；去年公司开始筹划募集资金43.87亿元主要用于年产20万吨氯化法钛白粉生产线建设项目、50万吨攀西钛精矿升级转化氯化钛渣创新工程及补充流动资金项目。
内涵式增长、外延式扩张双轮驱动正迅速推升公司产量。2020年上半年龙蟒佰利生产硫酸法钛白粉31.02万吨，同比增长13.51%，氯化法钛白粉9.51万吨，同比增长183.17%。
1月12日，在调研时，龙蟒佰利称，目前公司钛白粉订单充足，相当于两个月的产量，生产线满负荷运行，库存处于较低水平。
东兴证券刘宇卓分析认为，从海外四家大厂的近3~4年的产销变动情况来看，四家大厂都经历了产销量以及盈利能力的大幅下滑，市场份额明显缩水。在巨大的经营压力下，海外大厂的战略收缩迹象越发明显。与此同时，以龙蟒佰利为代表的国内龙头正通过低成本氯化法以及清洁化硫酸法产品，抢占原属于海外大厂的市场份额。